La inflación anual volvió a subir en abril y se aleja de la meta del Banco de la República en un momento en que su Junta Directiva está dividida sobre qué hacer con las tasas. El dato no es solo un número: es una señal de que la batalla contra la inflación en Colombia está lejos de ganarse.
Colombia cerró abril con una inflación anual de 5,68%, por encima del 5,56% registrado en marzo, según cifras del DANE. La variación mensual del IPC fue de 0,78% y la acumulada en el año llegó a 3,87%. Los números confirman lo que varios analistas venían advirtiendo: el proceso de desinflación se frenó, y el Banco de la República enfrenta ahora uno de sus escenarios más incómodos, inflación al alza con una Junta internamente dividida sobre el rumbo a seguir.
La meta de inflación del Emisor es 3%. Con 5,68% anual, la brecha sigue siendo significativa y la trayectoria del último mes va en la dirección equivocada.
Qué impulsó la inflación en abril 📊
El comportamiento del IPC en abril no fue homogéneo. Dos divisiones concentraron la mayor presión sobre el índice mensual:
Alimentos y bebidas no alcohólicas registraron la variación mensual más alta del mes con 1,51%, impulsada por productos de consumo masivo como zanahoria, tomate de árbol y papa. Son bienes de la canasta básica con alta sensibilidad para los hogares de ingresos medios y bajos, lo que convierte este componente en el de mayor impacto social del dato.
Alojamiento, agua, electricidad y gas continuaron su tendencia alcista, reflejando presiones estructurales en servicios públicos y costos de vivienda que no responden fácilmente a ajustes en la tasa de interés.
En términos anuales, el panorama es más revelador sobre dónde están las presiones más profundas:
| División | Variación anual |
|---|---|
| Restaurantes y hoteles | 9,61% |
| Salud | 8,21% |
| Muebles y artículos para el hogar | 1,06% mensual |
| Alimentos y bebidas | 1,51% mensual |
Los rubros de restaurantes y salud acumulan variaciones anuales que casi duplican la meta de inflación, y sus contribuciones al IPC total son de las más significativas del índice. Estos no son choques transitorios: son presiones con inercia propia.
La división que preocupa más que el dato 🏦
El número de inflación es relevante, pero la verdadera señal de alerta en el panorama monetario colombiano está en otro lugar: las minutas de la última reunión de la Junta Directiva del Banco de la República revelan un organismo con visiones encontradas sobre el diagnóstico y, por tanto, sobre la solución.
La Junta mantuvo por unanimidad la tasa de intervención en 11,25%, pero la unanimidad en la decisión no refleja consenso en el análisis. Las posiciones al interior del Emisor se dividen en dos bloques con argumentos sólidos en cada dirección:
El bloque hawkish — los codirectores que favorecen una postura más restrictiva — advierte sobre tres señales preocupantes: el aumento de la inflación básica (que excluye alimentos y energía y refleja presiones más estructurales), el deterioro de las expectativas de inflación y riesgos fiscales asociados al déficit del Gobierno Nacional. Para este grupo, bajar tasas prematuramente podría desanclar las expectativas y prolongar el problema inflacionario.
El bloque dovish — que incluye al ministro de Hacienda — sostiene que buena parte de las presiones inflacionarias provienen de choques de oferta y factores externos como el fenómeno de El Niño y las tensiones geopolíticas globales, sobre los cuales la política de tasas tiene efectos limitados. Su argumento central: mantener tasas en 11,25% por tiempo prolongado tiene costos reales sobre el crecimiento económico, el crédito y la competitividad del sector exportador.
Ambas posiciones tienen respaldo técnico. Eso es precisamente lo que hace difícil la decisión.
El contexto que complica la ecuación 🌐
La discusión al interior del Banrep no ocurre en el vacío. Varios factores externos e internos presionan simultáneamente la política monetaria colombiana en 2026:
Factores que justifican cautela en el recorte de tasas:
- Inflación anual acelerándose por segundo mes consecutivo
- Inflación en restaurantes y salud por encima del 8% anual
- Incrementos salariales que alimentan la inflación de servicios
- Déficit fiscal que genera incertidumbre sobre la sostenibilidad de las finanzas públicas
Factores que justifican flexibilización gradual:
- Crecimiento económico por debajo del potencial
- Crédito contraído por el nivel elevado de tasas
- Presiones inflacionarias con componente de oferta que las tasas no resuelven
- Contexto internacional de normalización monetaria en economías desarrolladas
El dilema es clásico en política monetaria, pero en Colombia adquiere una dimensión adicional: la credibilidad del Emisor está en juego. Un recorte prematuro con inflación acelerándose podría interpretarse como una señal de que el Banco de la República cede ante presiones políticas. Una postura demasiado restrictiva podría profundizar el enfriamiento de una economía que aún no termina de recuperarse.
Lo que viene y lo que el mercado está mirando 📈
Con el dato de abril sobre la mesa, las próximas semanas serán determinantes para entender la dirección de la política monetaria colombiana. Los mercados y los analistas estarán atentos a tres variables:
1. La trayectoria de la inflación de alimentos en mayo, que dependerá en parte de condiciones climáticas y de la dinámica de precios en plazas mayoristas. Una corrección en este componente podría aliviar la presión sobre el IPC mensual.
2. Las expectativas de inflación de mediano plazo. Si los agentes económicos comienzan a desanclar sus proyecciones al alza, el Banrep tendrá menos margen para flexibilizar sin arriesgar su credibilidad.
3. El comportamiento del déficit fiscal y las señales del Gobierno sobre el manejo de las finanzas públicas, un factor que los codirectores más hawkish han identificado explícitamente como riesgo inflacionario.
La lectura de fondo
Colombia lleva más de dos años en un ciclo de tasas altas que ha logrado reducir la inflación desde su pico histórico de 13,34% en marzo de 2023 hasta el 5,68% actual. Es un avance real, pero insuficiente. La meta sigue siendo 3% y la distancia entre el dato actual y ese objetivo no se cierra con optimismo: se cierra con decisiones de política monetaria que hoy son más difíciles de tomar que hace doce meses.
El Banco de la República no enfrenta una crisis. Enfrenta algo más exigente: una decisión técnicamente compleja, políticamente sensible y con consecuencias reales para millones de colombianos que pagan sus créditos, sus arriendos y su mercado con una inflación que todavía no cede lo suficiente.
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